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【央视新闻客户端】

　　来源：国际金融报

　　2025年的全球金融市场，黄金无疑是耀眼的“明星”资产
。

　　国际金价从年初不足2700美元/盎司 ，到年末冲破4500美元/盎司关口，全年累计涨幅超70%
，年内更刷新历史高点50余次。国内市场同步升温，部分品牌足金饰品价格也顺势突破1400元/克 ，“黄金狂潮
”席卷资本市场 。

　　金价剧烈起伏之间
，有人坚定持仓，账面财富水涨船高；也有人追高入场被套 ，焦虑难眠
。站在2025年年末回望
，这场黄金盛宴的悲与喜，不只是投资者的个人际遇 ，更折射出宏观经济
、地缘政治与市场情绪交织下的资产逻辑变迁。

　　视线投向即将到来的2026年
，多重变量交织下，黄金市场的机遇与挑战仍在持续酝酿 。面对充满变数的市场 ，投资者究竟该如何布局？

　　八年持金 财富增值

　　“现在回头看
，最正确的决定就是买了黄金，并且拿住了
。”看到如今屡创新高的金价 ，张阿姨难掩兴奋。

　　2017年，张阿姨手头正好有一笔闲钱
，在银行客户经理的建议下，她以每克约300元的价格购入了50克投资金条 。当年投资黄金远未形成风潮 ，张阿姨说
，她下单主要是出于对客户经理专业建议的信任，以及“黄金长远看总是值钱的 ”朴素认知
。

　　张阿姨告诉记者：“银行客户经理当时提醒过投资风险 ，但我想着这钱短期用不上
，黄金放着心里踏实。
”正是这份把闲钱看淡、不盯短期起伏的“闲钱哲学”，成了她后来盈利的关键锚点 。

　　八年时光流转 ，叠加2025年金价的狂飙式上涨
，当初价值约1.5万元的50克黄金，如今市值已逼近5万元 ，浮盈超过3万元
，年化回报率惊人。不仅如此，多年间张阿姨因喜爱而陆续购置的金首饰 ，也从“消费品 ”意外升级为“增值资产
”
。

　　“去年下半年首饰金才700多元一克，现在早已破千
，比存银行划算得多。”张阿姨笑着说，身边人越涨越买 ，她也顺势添置了几件
，稳稳踩准金价上涨的节奏 。

　　张阿姨的盈利，正是黄金长期投资价值的生动体现
。当然 ，今年这轮黄金市场的“狂飙 ”行情也并非偶然
，而是宏观经济 、地缘政治、货币政策等多重因素共同作用的结果。

　　尚艺基金总经理王峥向记者分析称，金价走高最核心的驱动力来自全球货币信用体系的深层演变 。去美元化从叙事走向实践 ，多国央行特别是新兴市场央行
，持续且大规模地增持黄金储备，为金价筑起不断抬升的政策底 ，赋予黄金超越普通商品的战略资产属性
。同时
，美联储货币政策周期出现历史性转折——由加息抗通胀转向预防性降息，实际利率见顶回落 ，持有黄金这一零息资产的机会成本大幅下降，被高利率压制的配置需求随之释放。

　　王峥进一步解释
，地缘政治风险持续存在，使机构投资者将黄金作为对冲尾部风险的必选资产 。同时 ，市场交易结构自身也形成了正向反馈
。金价屡次突破历史新高
，长期技术面阻力被扫清，触发大量程序化交易 ，形成“上涨吸金
、资金再推涨
”的强化循环。

　　跟风追高 无奈亏损

　　与张阿姨奉行“闲钱哲学”不同
，投资“小白 ”小李在这场黄金狂潮中无奈交了“学费
”，成为了追涨杀跌的典型案例 。

　　刚工作不久的小李近年一直关注金价 ，看着它水涨船高
，早就心动，却苦于找不到进场点
。2025年10月 ，国际金价突破4300美元/盎司
，身边“买金赚钱”的故事满天飞，网上也尽是“金价还要大涨 ”的标题 ，市场情绪狂热到顶点。小李再也按捺不住：“怕再不买更贵，跟着大家买
，多少总能赚点 。”

　　冲动之下，小李拿出近5万元积蓄 ，在10月17日以约990元/克的价格买入了银行积存金。然而
，市场很快给了他沉重一击
。买入后不久，金价迎来阶段性回调。11月中旬 ，国际金价跌至4000美元/盎司左右
，短短一个月，他的账户浮亏近5000元 。

　　“当时心里特别慌 ，每天一睁眼就看金价走势
，吃不好睡不好
。
”小李坦言，那段时间他每天都在纠结要不要割肉离场 ，“割了吧
，亏的钱太多不甘心。不割吧，又怕金价继续跌 ，亏得更多 。”最终，他只能硬扛着等待反弹
。

　　直到12月初
，金价反弹至4200美元/盎司左右，小李下定决心卖出 ，最终以亏损近千元告终。

　　“这回算明白了
，投资最怕跟风 。 ”经此一跌，小李对黄金投资有了新认识 ，“下次投资一定先做功课
，理性判断，绝不再被市场情绪牵着走
。
”

　　小李的遭遇 ，恰好对应了2025年金价“第四阶段”的波动特征。海通期货研究所顾佳男分析称
，2025年10月下旬至12月中旬，黄金迎来阶段性调整 。前期持续大涨积累了大量获利盘 ，止盈离场需求成为金价下跌的核心原因
。同时
，上期所黄金期货持仓量大幅下滑，多头蜂拥出逃 ，进一步加速金价回落。这一阶段波动，也让一众跟风追高的投资者蒙受损失 。

　　张阿姨的喜与小李的悲
，正是全球黄金狂潮的微观缩影，也恰好对应2025年金价的几段起伏；把全年K线拆开 ，两人的不同结局便一目了然。

　　顾佳男将全年行情划分为五个阶段
。第一阶段（1月至4月）：特朗普上任后的“关税交易 ”逻辑推高金价
，一度触及3500美元/盎司，配置价值随之凸显。

　　第二阶段（4月至8月）：关税政策态度缓和、中美贸易谈判超预期 ，金价进入区间震荡阶段 。

　　第三阶段（8月至10月中旬）：美联储重启降息周期
，叠加美国政府陷入停摆，金价屡屡突破历史高点 ，强势上行
。

　　第四阶段（10月下旬至12月中旬）：获利盘止盈
，引发金价回调。

　　第五阶段（12月中旬至今）：美联储年内第三次降息，叠加美国宏观经济数据表现不佳 ，国际金价突破震荡区间继续上行
，一度突破4500美元/盎司大关 。

　　后市乐观 波动加剧

　　站在2025年年末，黄金市场的狂热尚未褪去 ，关于2026年金价走势的讨论已成为市场焦点
。

　　受访人士普遍对2026年黄金市场持乐观态度，同时也提醒
，金价不确定性将进一步增加，波动可能加剧 ，单边暴涨行情或难重现。

　　顾佳男认为
，支撑黄金在过去三年持续走强的核心逻辑到2026年并未发生根本性转变，黄金仍有望继续扮演“明星
”资产 。他分析 ，一方面
，全球“去美元化”仍在深化，各国央行为优化外汇储备结构 、分散风险 ，预计会延续系统性增持黄金
，为金价提供坚实的长期支撑
。另一方面，市场普遍预期美联储在2026年将继续降息。这一政策方向将带动实际利率下行 ，降低持有黄金的机会成本
，并可能削弱美元汇率 。二者共同作用，有望持续推动资金通过黄金ETF（交易型开放式指数基金）等渠道流入黄金市场 ，为金价提供额外的流动性支持
。

　　中辉期货资管部投资经理王维芒也认为，全球央行购金势头短期内难以逆转
，尤其东南亚
、中东国家可能进一步加码储备。同时，美联储尚处降息通道 ，实际利率下行将降低黄金持有成本
，再叠加全球化不可逆趋势与供应链区域化带来的避险情绪，将为黄金价格提供支撑 。

　　乐观之余 ，受访人士也提示风险。顾佳男提醒：“在经历了2025年的大幅上涨后
，金价已处于历史高位
。2026年的走势可能不会一帆风顺，波动性将显著加剧。 ”

　　王峥指出 ，2026年黄金市场面临的挑战同样不容忽视 。一方面
，市场期望已高，当前金价已计入较多降息预期 ，若美联储因通胀黏性而放缓宽松步伐
，可能导致实际利率预期回升，触发金价剧烈调整
。另一方面 ，资产竞争加剧，若全球经济实现软着陆、企业盈利复苏
，那么权益资产的吸引力将显著回升，资金可能从黄金等防御性资产中分流。因此 ，2026年金价更可能进入“上有压力 、下有支撑
”的高位宽幅震荡阶段
，其“明星”光环将更多体现在与传统资产低相关的战略配置价值，而非绝对收益 。

　　王维芒也持相同观点
。她指出 ，当前金价已计入较多乐观预期
，若地缘局势缓和或美国经济“软着陆 ”，溢价可能回吐。2026年黄金价格更可能进入“高位震荡
、波动加剧
”阶段 ，单边暴涨行情或难以复制 。

　　分批买入 长期持有

　　面对2026年机遇与风险并存的黄金市场
，投资者该如何落子？

　　“在当前全球宏观环境下，黄金仍处于上行周期 ，建议机构投资者将其视为组合里的战略防御资产
。”顾佳男指出
，可参照业内主流做法，将部分资金配置于黄金 ，采取逢低分批、长期持有的策略。这有助于对冲逆全球化带来的不确定性，并有效平滑整个投资组合的波动 。

　　具体执行上
，顾佳男认为，机构投资者可考虑利用黄金ETF等工具进行灵活配置
。同时 ，需要密切跟踪美联储货币政策动向 、全球央行购金行为以及地缘政治局势等关键驱动因素的变化
，并据此对持仓比例进行动态调整，以实现风险与收益的最佳平衡。

　　展望2026年 ，王维芒仍视黄金为组合“压舱石 ”
，建议长期仓位维持在5%至10% 。标的选择方面，可长期配置实物黄金。证券市场方面 ，建议配置黄金股ETF
，因为黄金价格有支撑是大概率事件
。风险对冲方面，可配置部分黄金看跌期权或做空波动率策略 ，防范流动性骤变引发的急跌。另外
，未来还需关注美元指数
、铜金比，警惕金价短期回调 。

　　“在当前高价位、高波动的市场环境下 ，机构投资者的黄金配置策略应完成从趋势博弈到精耕细作的转变，核心在于构建稳健的敞口并主动管理风险
。”王峥表示。

　　王峥建议
，首先，应明确黄金在总组合中的“压舱石
”定位 ，以对冲极端风险和组合波动；其次
，围绕核心仓位，可拨出部分资金作为战术卫星 ，灵活运用黄金期货 、期权等弹性更大的工具
，围绕美国实际利率
、美元指数和央行购金数据等关键变量进行波段操作，旨在增强收益 。

　　“策略执行的关键在于建立严格的交易纪律
。”王峥强调 ，一是要坚持动态再平衡
，设定明确的价位区间或时间节点，对黄金仓位进行强制调整 ，实现高抛低吸
，避免情绪化追涨杀跌；二是要做好多维度对冲，针对不同宏观场景制定应对预案 ，将金价波动转化为组合管理的优势，而非风险来源。

　　记者 陆怡雯